11月11日铜价最高上探至6025.5美元，11月11日收盘价5559美元较10月20日的区间震荡低点4633美元已经上涨19.99%。短暂于高位调整之后，铜价11月21日再度发力，28日上冲至49660元，创逾三年高位。国内铜价与伦铜走势基本相似。

10月下旬以来，市场逐渐聚焦于美国总统大选。市场此前一直预期希拉里将当选美国总统，不过结果是特朗普意外当选，这一度令市场巨震。11月9日特朗普当选美国总统一度打压美元指数最低下探至95.885，并引发全球金融市场巨幅波动。最终，市场对于特朗普上台将出台基建刺激政策的预期占据主导，美元又尽数收回全部损失并持续强劲上涨。市场对于预期美联储12月加息的概率稳步提升，11月17日时，联邦基金利率期货显示的12月加息概率高达96%，美元指数强势突破2015年3月以来形成的震荡区间上边界，涨势异常猛烈。由于市场对于基建刺激将利多铜市需求的预期助推，铜价与美元指数齐涨。随着美元突破双重顶，美联储官员持续释放暗示近期可能加息的言论，美元似乎开始出现利多出尽迹象，在11月24日最高达到102.05后开始回落。
 

月内，资金的快速流窜也是不得不提的。继黑色系11月初大涨之后，资金开始疯狂进入有色板块，铜作为有色板块中今年表现最弱的品种受到了资金的追捧，在资金推动和特朗普基建政策预期推动铜需求的双重刺激下，11月10日铜价出现罕见的涨停!

目前，市场预期美联储于今年12月加息的概率目前为100%，而美元却在高位有所止步，这令我们怀疑美元是否已经利多出尽。如果美联储如期加息，美元指数是否会在12月15日加息事实到来后下跌值得关注。此外，OPEC11月30日部长会议上的冻产协议能否最终达成也将影响商品市场氛围。

从基本面上看，上游铜矿供应增量仍在释放，不过随着五大矿山增产进度的推进，铜矿供应虽在增长，但增速放缓态势已现。从目前上游矿山企业的整体情况来看，增产高峰期已经过去，铜矿增产已经得以大部分释放，再考虑到近期上游矿山企业纷纷下调年度产量预期，智利环保问题开始浮出水面，四季度以来上游频发运营事故和罢工，综合来看，上游铜矿端的压力已经逐步散去。国内冶炼厂在高额加工费刺激下生产积极性仍然较高，但增产潜力已经不大。加工费对于冶炼厂增产的刺激作用已经消耗殆尽，目前随着上游铜矿供应增速开始收窄，加工费开始缓慢下滑，冶炼厂生产虽仍有利润，但贡献增量潜力不大。需求方面，进入11月后，铜的各主要终端消费品电缆和空调都将出现一定程度的季节性产量回升。需求方面，10月电缆整体表现并不乐观。往年进入11月以后，电缆需求会迎来小幅的季节性回升，这对铜需求会带来部分刺激作用。10月空调产量自9月的1235.1万台降低至1161.3万台，而库存却一改此前连续四个月的下降趋势而转为增加，可见空调消费疲弱。依季节性分析，进入11月空调生产会有小幅回暖，考虑到当前库存较往年同期比较处于正常区间，库存对生产回暖的抑制作用预计不会太大。
 

综上所述，未来一个月铜价的走势会在基本面有所转强的背景下，受有宏观事件主导。目前铜市供应端压力虽较此前有所放缓，但仍处长趋势之中，冶炼企业增产潜力不大。需求端在未来一个月或有季节性回升可能，但季节性回升也并不代表需求全面转好。因此，铜市基本面较此前确实有所转强，但并不能支持铜价进入牛市行情。未来一个月，美元指数能否持续此前的强势将为决定铜价走势的关键关键，OPEC11月30日部长会议上的冻产协议能否最终达成也将影响商品市场氛围。

从技术上看，铜价突破今年底位震荡区间上边界，此轮反弹受市场情绪和资金推动的成分较大，铜市基本面较此前确实有所变强，但并不支持铜价走出牛市行情，因此目前铜价有脱离基本面的虚高成分。关注铜价在前高价位6025.5美元附近表现，如在此价位阻力有效，铜价将重新回归基本面。